Отечественная промышленность: ближайшие перспективы нефтегазовой отрасли

Автономная некоммерческая организация "Независимая финансовая экспертиза" (сайт ppnf.ru) провела традиционный обзор вертикально-интегрированных нефтяных и газовых компаний России (ВИНК). В результате исследований были сделаны невеселые выводы.

Задачи исследований была поставлены следующие:

- определить степень финансовой эффективности самых крупных предприятий нефтегазовой отрасли, значительная часть которых имеет статус "голубые фишки";
- определить тенденцию развития отрасли на краткосрочную перспективу;
- выяснить степень финансовой эффективности предприятий с государственным участием и определить, существует ли потребность в их приватизации.

Подобные задачи выполнялись и ранее, итоги исследований можно увидеть на сайте "Независимой финансовой экспертизы".

Интервал анализа нефтегазовой отрасли

Для рассмотрения выбран период с 2009 по 2013 годы. В 2008 году произошел спад мировой экономики. Россия, как наиболее зависимая от цен на сырье страна, была поставлена перед необходимостью частично потратить средства Резервного фонда для компенсации выпадающих доходов и поддержания необходимого уровня ведения бизнеса. Интересно выяснить, как быстро приспособились компании нефтегазового сегмента экономики к новым рыночным условиям и как изменилось их финансовое положение за прошедшие 5 лет. К финансовой эффективности предприятий, как правило, привязана и стоимость их акций.

Обзор нефтегазовой отрасли выполнен на основании анализа финансового состояния наиболее крупных компаний, расположенных в России, на временном промежутке с 2009 по 1013 годы. Исходными данными для работы послужили годовые бухгалтерские отчеты , выполненные на основании с РСБУ. Все документы получены с сайтов компаний, а результаты исследования используют единую методику при изложении бизнес-процессов, происходящих в компании.
Финансовый анализ предприятий был проведен вычислением ряда финансовых показателей с разбивкой на 5 групп. В процессе работ были проанализированы:

- агрегированный баланс;
- ликвидность и платежеспособность;
- финансовая устойчивость;
- рентабельность;
- деловая активность.

На каждом из пяти этапов вычислялся ряд коэффициентов, применяемых в отечественной практике финансового анализа. Их дальнейшее суммирование и усреднение позволило вычислить коэффициент «веса» каждой компании для последующего сравнения с аналогичными показателями других компаний, действующих в том же секторе экономики.

При этом годовой экспресс-анализ предприятий, ранее представленный на нашем сайте, был выполнен с учетом только динамических характеристик рентабельности и деловой активности. В данный момент накоплены статистические материалы по отрасли, поэтому коэффициенты рентабельности и деловой активности были изменены. Динамические показатели (сравнение с предыдущим отчетным периодом) были суммированы со статистическими (сопоставление со средними показателями по отрасли).
Таким образом, предлагаемая методика анализа позволяет сгруппировать ежегодные финансовые показатели по их функциям и по времени, что поможет менеджерам и собственникам предприятия выявить преимущества и недостатки компании по годам и по причинам их возникновения.
На сайте "Независимой финансовой экспертизы" показаны графики усредненных финансовых показателей отдельных компаний отрасли за 2009 ... 2013 годы. "Среднее" наглядно демонстрирует "уровень" компании, по нему можно судить об итоговой эффективности отдельной компании по каждому году и на всем временном интервале.

Опишем вкратце график отраслевых итогов по годам с выделением минимума, максимума и усредненного значения.
http://ppnf.ru/oao/images/n-summ-grafik.png

Финансовая эффективность ВИНК

График изменения отраслевых значений с показателями за прошлый год демонстрирует увеличение диапазона минимальных / максимальных значений отдельных предприятий. Постоянство среднеотраслевого значения за последний год говорит о том, что его величина находится в состоянии рыночного равновесия. Продолжение графика на 2014 год позволяет с достаточной долей вероятности предположить следующее:

- при неизменном состоянии мирового рынка и качественных реформ в российском сегменте отраслевая характеристика финансовой эффективности отрасли останется без изменений;
- минимальные значения по отрасли в целом могут снизиться;
- отдельные предприятия улучшат свои показатели.
Перспективы развития нефтегазовой отрасли в значительной степени влияют на котировки акций компаний, занятых в этом секторе экономики.

Лидеров и аутсайдеров можно определить на основании графических материалов за последние 5 лет.
Как и в прошлом году, проверим основную либеральную идею: действительно ли собственность с государственным участием обладает меньшей экономической отдачей. Для этого нужно присвоить "место" каждой компании, сложив их эффективность за 5 лет. Таблична форма представлена на сайте НзФЭ.
http://ppnf.ru/oao/images/n-tabl-2013.png

Итоговые значения говорят о следующем: компании с частично государственным участием в УК по суммарной эффективности за 5 лет находятся в средней части. При этом предполагается, что за номинальными держателями акций скрываются частные бенефициары.
В то же время графики с динамикой показывают, что в 2013 году частно-государственные компании "Газпром нефть" с девятого места переместилась на пятое, "Газпром" - с восьмого места на первое, "Роснефть" с первого места опустилась на восьмое. По всем годам три компании с госучастием занимают соответственно 9, 5 и 8 места из 12, за последний год изменив положение с 9, 6 и 7 мест, то есть не ухудшили своих позиций.

Следовательно, предположение о том, что негосударственный собственник более эффективен, во многом спорно, и положение "Русснефти" тому прямое подтверждение - последнее место в 2012 и в 2013 году. Приватизация госкомпаний вряд ли улучшит положение в отрасли.

Адрес источника: http://ppnf.ru/ppnf/neft-gaz-2014.htm

Подготовлено: Автономная некоммерческая организация "Независимая финансовая экспертиза"